突发！梦天家居终止收购芯片公司川土微

家居与芯片的跨界联合，在短短13天后骤然落幕。11月18日晚间，梦天家居突发公告，宣布终止筹划以发行股份及支付现金方式收购上海川土微电子股份有限公司（下称“川土微”）控股权，同时终止实控人余静渊的控制权转让事项。公司股票将于11月19日正式复牌，这起曾引发行业热议的跨界收购案，以“核心条款未达成共识”潦草收场。

事件的反转充满戏剧性。时间线拉回11月5日，主营定制家居的梦天家居突然官宣收购计划，目标直指高端模拟芯片领域的“潜力股”川土微，瞬间打破行业平静。彼时市场普遍猜测，这是传统家居企业借芯片赛道寻求第二增长曲线的尝试——梦天家居今年前三季度业绩呈现“增收承压”态势，营业总收入7.73亿元同比下降2.93%，扣非净利润3687.01万元同比基本持平，而川土微所处的高端模拟芯片赛道，正凭借工业控制、汽车电子等需求迎来高增长。

被收购方川土微的“含金量”，是此次收购引发关注的核心原因。这家成立于2016年的芯片企业，专注高端模拟芯片研发设计，核心产品覆盖隔离与接口、驱动与电源、高性能模拟三大产品线，以及创新的μMiC（Chip级微模块）战略产品，广泛应用于工业控制、电源能源、通讯计算、汽车电子等关键领域。经过近十年发展，川土微积累了超5000家合作客户，技术实力与市场基础已具规模。更值得注意的是，2025年6月川土微刚召开股改创立大会，7月完成股改，这一系列动作被业内视作冲刺IPO的关键铺垫，如今收购终止，其独立上市的可能性再度浮出水面。

从积极推进到突然终止，短短十余天内交易态度的转变，让市场对背后原因充满猜测。尽管梦天家居仅以“核心条款未达成共识”笼统解释，但结合双方基本面不难发现潜在分歧点。一方面，梦天家居虽前三季度归母净利润同比增长37.6%，经营活动现金流净额激增291倍至6643.64万元，但跨界收购芯片企业需承担高昂的研发投入与技术整合风险，资金分配与战略优先级或成争议点；另一方面，川土微作为具备IPO潜力的芯片公司，其估值预期与梦天家居的收购报价可能存在差距，尤其在高端模拟芯片国产化需求旺盛的背景下，川土微股东对企业价值的判断更为乐观。

这起终止的收购案，也折射出传统企业跨界芯片领域的普遍困境。近年来，在半导体国产化浪潮下，不少传统行业巨头试图通过收购切入芯片赛道，但技术壁垒、估值差异、整合难度等问题往往成为交易阻碍。对梦天家居而言，终止收购意味着其跨界转型计划暂时搁浅，后续需回归家居主业寻找增长动能；对川土微来说，摆脱收购束缚后，若重启IPO进程，将有望借助资本力量加速高端模拟芯片的研发与市场拓展。

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